Hay momentos en los mercados que parecen ciencia ficción con traje y corbata. En menos de seis meses, Anthropic, OpenAI y SpaceX saltarán al mercado de renta variable para recaudar cerca de 200.000 millones de dólares, con una valoración conjunta que puede rozar los 3,6 billones.
El dato impresiona más cuando se compara con el tamaño de la ola financiera que ya acompaña a la inteligencia artificial. Las mayores empresas del sector invertirán más de 750.000 millones de dólares este año en centros de datos y herramientas de IA, mientras Alphabet colocó 85.000 millones en acciones la semana pasada, Meta asumió 25.000 millones en deuda esta primavera y Amazon emitió bonos por 40.000 millones hace unas semanas.
SpaceX saldrá este viernes y pondrá la cifra más alta sobre la mesa
SpaceX debutará en Bolsa este viernes para captar unos 75.000 millones de dólares con la colocación de menos del 5% de su capital. La operación situará su valoración en 1,8 billones y elevará el patrimonio de Elon Musk, fundador de la compañía en 2002 y dueño del 84% de las acciones, hasta cerca de los tres billones.
Después llegará el turno de las empresas de inteligencia artificial pura. OpenAI recaudó 122.000 millones de dólares en primavera y alcanzó una valoración de 852.000 millones, mientras Anthropic captó 65.000 millones hace unas semanas y quedó valorada en 965.000 millones.
Esa secuencia explica por qué el mercado mira esta tanda de operaciones con una mezcla de apetito y cautela. Michele Morganti, estratega sénior de mercados en Generali, cree que las tecnológicas que planean OPVs este año cotizan con valoraciones infladas por el entusiasmo del sector, aunque añade que ese impulso también descansa en una demanda sólida y en expectativas de fuerte adopción de la IA.
La magnitud del dinero obliga a mirar más allá del entusiasmo
François Rimeu, estratega sénior de Crédit Mutuel Asset Management, pone la escala en perspectiva al incluir también a Databricks, Stripe o Anduril. Su cálculo eleva el valor combinado de estas compañías hasta 4,6 billones.
"A modo de comparación, el valor total de todas las OPVs realizadas desde la fundación de la Bolsa de Nueva York en 1792 asciende aproximadamente a 1,5 billones de dólares." - François Rimeu, estratega sénior de Crédit Mutuel Asset Management
La comparación no significa que toda esa masa de dinero vaya a caer de golpe sobre el parqué. El propio Rimeu apunta que el impacto inmediato sobre la liquidez probablemente será limitado al principio, porque estas compañías captarían solo alrededor del 10% de su capitalización bursátil total.
Algo parecido ocurre con la inquietud sobre la capacidad real de absorción. Clémence Rusek, estratega jefe de inversiones de Vontobel, admite que la acumulación de salidas a Bolsa y ampliaciones de capital en un plazo tan corto invita a pensar que la oferta puede superar a la demanda.
Sin embargo, Rusek matiza esa alarma con un detalle menos vistoso y más decisivo. Las estructuras propuestas, sostiene, harán que solo entre el 5% y el 6% del total de acciones llegue inicialmente al mercado, de modo que la oferta efectiva podría quedar muy por debajo de lo que sugieren las valoraciones generales.
De hecho, Rusek espera que la oferta total de acciones represente solo alrededor del 1% de la capitalización bursátil total. Es una proporción pequeña para cifras tan grandes, y ahí está una de las paradojas de esta fase de la IA.
OpenAI quiere mantener abiertas varias puertas mientras el mercado acelera
OpenAI dejó claro este lunes que contempla ventajas en seguir siendo una empresa privada. La compañía explicó que hay cosas que quiere hacer y que probablemente resultarían más sencillas bajo esa estructura.
"Se trata de una situación compleja que implica sopesar diversos factores, y esto nos brinda la opción de salir a Bolsa antes si finalmente resulta ser la mejor decisión." - OpenAI
La frase importa porque no cierra ninguna salida. Mientras defiende la flexibilidad de la empresa privada, OpenAI reconoce que una llegada temprana al parqué sigue sobre la mesa, una posibilidad que encaja con la próxima salida de Anthropic y con la carrera de financiación que atraviesa todo el sector.
Mientras tanto, Anthropic añade otra tensión al relato. La empresa espera duplicar su facturación en el segundo trimestre, pero no obtendrá beneficios de forma consistente hasta, al menos, 2030.
Ahí aparece una pregunta muy terrenal entre valoraciones casi astronómicas. El mercado no solo compra ingresos presentes, también compra tiempo, paciencia y la promesa de que los cientos de miles de millones movilizados hoy acabarán justificándose mañana.
La escala de esa apuesta se entiende mejor junto a el recorte de recompras para financiar infraestructura. Con más de 750.000 millones de dólares previstos este año en centros de datos y desarrollo de IA, y con Anthropic admitiendo que no espera beneficios consistentes hasta 2030, la fiebre bursátil convive con un calendario de rentabilidad mucho más lento que el de la euforia.