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En solo dos sesiones, Wall Street repartió casi 840.000 millones de dólares entre Microsoft y Amazon.
Microsoft lo hizo el 30 de julio con un salto del 15,5 % en bolsa, equivalente a casi 450.000 millones de dólares de valor añadido. Un día después, Amazon avanzó un 15,32 % y sumó unos 390.000 millones.
La nube empujó las cuentas cuando el mercado pedía pruebas
Detrás de esa reacción hay una idea muy concreta. Los inversores ya no premian promesas vagas sobre inteligencia artificial, sino negocios capaces de enseñar ingresos, márgenes y contratos pendientes.
En Microsoft, ese examen pasó por Azure, que creció un 43 % frente al 40 % esperado. A la vez, la compañía registró 59.300 millones de dólares de ingresos trimestrales en su nube y acumuló 678.000 millones en obligaciones de desempeño pendientes comerciales.
Amazon ofreció una fotografía parecida, aunque con otra escala operativa. Su negocio de nube creció un 37 % hasta 42.200 millones de dólares y dejó 16.600 millones de beneficio operativo, con un margen del 39,4 %.
La lectura de fondo ya había aparecido en el coste de sostener la nube con IA, donde la gran pregunta no era quién hablaba más de modelos, sino quién podía convertir esa fiebre en caja y contratos.
El mercado también castigó a quienes enseñaron la factura
No todos salieron reforzados del mismo ritual trimestral.
Apple perdió casi 360.000 millones de dólares de valor de mercado en una sola sesión, pese a moverse sobre una base financiera muy distinta. En nueve meses generó 110.200 millones de dólares de flujo de caja libre con 6.800 millones de gasto de capital y un margen bruto en Servicios del 75,6 %.
Alphabet vivió una contradicción más incómoda. Su nube creció un 82 % y alcanzó 8.800 millones de dólares de beneficio operativo con un margen del 35,6 %, pero sus acciones cayeron inicialmente cerca de un 7 %.
Ese contraste no salió de la nada. Alphabet cerró el trimestre con 514.000 millones de dólares en cartera de pedidos, aunque también situó su flujo de caja libre en 5.900 millones negativos porque las inversiones en capital superaron el flujo de caja operativo trimestral.
La inteligencia artificial ya no se mide solo por ventas
Lo que cambia la conversación es la velocidad con que el dinero entra y sale.
Microsoft retuvo 67.000 millones de dólares en flujo de caja libre, mientras Amazon cayó a 7.600 millones negativos. Meta quedó aún más apretada en esa comparación al dejar solo 800 millones de flujo de caja libre después de destinar más de 31.000 millones a gasto de capital y principal de arrendamientos financieros.
Meta, sin embargo, siguió ampliando su máquina publicitaria. En el segundo trimestre ingresó 60.800 millones de dólares, con un aumento del 14 % en impresiones publicitarias y del 12 % en el precio medio por anuncio.
La empresa incluso elevó su beneficio neto previsto para 2025 en 2.590 millones de dólares por un cambio en la vida útil de amortización de sus servidores. Aun así, sus acciones cedieron un 9,4 % tras anunciar que usa inteligencia artificial para afinar recomendaciones y publicidad, una señal de que el mercado mira tanto el coste de la infraestructura como el relato del producto.
Algo parecido ya se intuía en la financiación de la carrera por la IA, donde la infraestructura aparecía menos como un escaparate tecnológico y más como una carga contable de largo alcance.
Los balances enseñan una carrera mucho más pesada
La nube gana dinero, pero los centros de datos consumen cantidades gigantescas de capital.
Microsoft informó de 329.100 millones de dólares en arrendamientos de centros de datos que aún no habían comenzado. Amazon arrastraba más de 94.000 millones de dólares en pasivos por arrendamiento.
Con el rendimiento del Tesoro de Estados Unidos a 10 años cerca del 4,7 %, esa montaña de compromisos pesa de otra manera. Ya no basta con crecer, porque cada punto de margen y cada trimestre de caja libre empiezan a parecer una prueba de resistencia.
Por eso la semana dejó una escena difícil de ignorar. Microsoft y Amazon añadieron casi 840.000 millones de dólares en dos días, mientras Apple borró casi 360.000 millones en una sesión y Alphabet cayó primero pese a que su nube avanzó un 82 %.